证券投资分析——来自报表和市场行为的见解/邵宇秦培景主编 /复旦大学出版社


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	证券投资分析——来自报表和市场行为的见解
	作者：	邵宇秦培景主编
	定价：	45.00元	页数：	452页
	ISBN：	ISBN7-309-04760-5/F.1063	字数：	635千字
	开本：	大16 开	装帧：	平装
	出版日期：	2005年12月	本类其他相关图书
内容提要
本书详尽介绍基于新型价值工具的证券投资分析方法，围绕获得估价模型所需要的参数，分析企业核心财务报表，并辅助于行业和宏观经济分析，提供价值投资建议;同时结合金融学前沿的行为金融分析方法改良传统的技术分析手段，以确定最佳的交易时机和交易策略的主流的证券分析应用工具集。其核心是对企业财务报表的解读和对市场交易行为的解析。本书适合各大专院校经贸专业、投资专业等师生和广大的投资者。
作者简介
主编邵宇秦培景参编姚晨曦张波张稷
书摘
前言每天，全球各地的证券市场都有数百万上千万的证券进行交易。买卖这些证券的投资者都在反复地问自己: 我的交易价格合理吗?这些证券的实际价值是多少?如果拿这些问题向九个人请教，他们至少可以给出你十个以上的五花八门的答案。在新闻媒体中，证券评论家们通过报纸、电视财经频道和网络通讯平台谈论着他们关于证券价格的不同观点。投资者向投资顾问咨询，但投资顾问给他们提供的是需要筛选的大量信息和建议。投资者会听到有人宣称某些证券价格被高估了，某些证券价格被低估了，甚至会听到证券市场会赶时髦，会有羊群效应，甚至会发疯的理论。还会听到证券市场有“投机热”（Speculation Mania）和“非理性繁荣”（Irrational Exuberance）这些十分奇特的症状。据说，这些情形能拉动证券价格偏离合理价位。那么，如何才能透过这些纷纷扰扰的市场现象，来进行合理的投资，做出明智的投资决策呢?本书试图系统地提供这个问题的答案。学习指南学习本书的最好方法是把自己看作是从事投资行业的职业人士，例如证券公司的投资分析师或大型企业的财务总监。尝试从冷静和清醒的职业角度去设定投资分析的目标和合理地提出自己关心的问题。如果你从一个企业外部分析师的角度进行思考，你就会问自己: 我如何才能为我的用户提供一项优秀和经得起时间考验的证券定价技术?我如何才能写出可信的投资研究报告?如果你从一个企业内部分析师的角度进行思考，你就会问自己: 我如何才能写出企业的战略报告或投资评估报告?这不仅会使你的学习更加集中，更加有针对性，而且这种有针对性的思考会使你对本书和你自己提出很多要求，从而有助于你掌握本书提供的众多的证券分析技术的核心部分。一项好的技术由三个部分组成: 好的思想、好的应用，以及在成本和收益之间的一个好的平衡。本书提供清晰的概念，一步一步地从概念出发建立起实际应用技术。利用本书的知识去建立你对企业经营活动的思维和适用于它们的定价模型。许多分析都能通过电子数据表格进行。当你在进行自己的分析时，也可以建立这种电子数据表格，这种分析方法可以在你的职业生涯中一直使用。而且使用本书会使你认识到成本收益平衡的意义。什么时候值得写得更详细?忽略一些会损失什么?你会主动采用性价比较高的分析技术。特点和创新本书的鲜明特色和创新就体现在广泛吸收现代金融理论研究的最新成果以及大量新分析技术的应用上，它们有希望在一段教学实践和实际操练后成为主流证券投资分析行业的新基准（Benchmark），这主要体现在: ■采用新兴的价值模型和工具，例如剩余收益模型（RIM）和经济增加值方法（EVA）等，并通过比较阐发它们的相应适用范围，以反映价值模型研究的发展趋势和最新动态; ■提供强化的宏观分析和行业分析框架，为价值评估、公司分析以及技术分析装备层次清晰和重点明确的基本面信息支撑; ■提供全新的财务报表分析框架，以公司的经营活动为主要线索对传统报表进行重构并加以细化，以获得对于企业运作和价值增值过程更深入的透视和理解; ■详尽解剖财务报表预测技术，全面覆盖简单预测和完全信息预测，在经过优化的一体化分析框架内纳入影响商业和企业经营的关键性驱动因素，尽可能客观地描绘企业的未来发展轨迹和趋势; ■在技术分析中加入行为金融学（Behavior Finance）的最新成果，突破现有框架的纯粹经验面貌，在透析市场行为本质特征的基础上掌握各种基于经验的主要技术分析方法; ■结合教学实践经验，全程案例分析，自始至终采用国内外著名上市公司的全部相关真实数据和相关材料，以提供对实践环境的全方位仿真模拟。结构安排在导论中，我们探讨证券投资分析的步骤、方法和逻辑。作为整个分析过程的引导，它的主要目的在于描述证券投资分析的一般过程，提供可供选择的方法集合，并设定分析思维逻辑的合理基础。本书的其余内容分为四个部分。第一部分（第一、二章）是证券投资基础知识。这部分提供对于投资环境和证券类金融产品的介绍。因为证券投资是在具体的投资环境下进行的，因此投资环境是任何一项投资计划开始前所必须熟悉的内容，而不同的投资环境以及环境中的规则和内部关系的变化，都将引起投资和投资分析方法的调整。所以，深入了解投资环境，有助于投资过程的计划、实施和调整。这部分主要是对于一级市场（第一章）和二级市场（第二章）的介绍，提供对证券特性和它们的生产过程和交易市场特征的描述。第二部分（第三章～第六章）是价值模型分析。这一部分用来建立对股票、公司和公司战略进行评估的适用定价模型体系。价值模型的作用在于教会读者如何把对未来的收入预测转化为企业及企业策略的价值评估。这是比较具有技术性的章节，从最基础的例如单利、复利到内部收益率和净现值等的金融计算，到收入资本化方法以及它在给债券类产品定价中的运用（第三章）;再到收入资本化方法，也即绝对价值模型具体在股票价值评估中的应用，以及更为先进的基于财务数据的FCFF、EVA、FO等价值模型和价值工具（第四章）;也对较为简单的相对价值模型作为竞争性的技术加以描述（第五章）; 也涉及现代金融理论提供的投资组合理论和资产定价模型等数理型定价工具（第六章）。此外，为了加强对这些可替代方法之间的适用范围的鉴定能力，我们还同时检验了对不同类型投资的每个模型的效果，以使读者能有一个进行实际分析的构架。第三部分（第七章～第十一章）介绍基础分析。首先是宏观分析（第七章），这部分以宏观经济指标体系为核心，介绍了宏观经济形势和宏观经济政策的基本分析方法，并把重点放在宏观经济环境对证券市场的影响，及其在股票市场整体走势的预测的应用上。其次是行业分析部分（第八章）则提供一个紧密的行业分析的框架结构，这一结构围绕着行业同经济景气的联系、行业自身的发展规律和行业内部的竞争结构这三个核心问题展开。在这两部分的最后都专门拿出一节的空间来进行案例分析，以加强读者对文中介绍的基本分析方法的认知程度。第三是整个基础分析的核心微观企业层次的分析，具体包括了基本素质分析（第九章）、财务报表分析（第十章）以及财务预测（第十一章）。基本素质分析探讨了如何利用各种可得信息对企业的竞争优势、经营能力、发展战略、资本运营等方面做出定性分析和评价，读者还将了解一些进行实际基础分析的有用工具。财务报表分析是下面财务预测章节的准备，它涉及对核心报表的介绍、优化传统报表框架以及众多财务指标的计算，读者将能够学会如何透过报表来了解“数字背后的故事”，并对公司的盈利能力和成长性做出判断。企业和其股票的价值取决于其产生的损益对投资者的价值，因此，财务预测分析（第十一章）这一部分将告诉读者如何利用由财务报表分析得出的信息来预测损益（收入和支出），它主要讨论在简单的运营条件下未来企业业绩和现金流的预测技术，也在具有更为复杂的投资和融资决策下，讨论对这些现金流的预测。在每一章的最后一节，我们都将以国内上市公司为案例来展示文中介绍的分析方法。第四部分是技术分析（第十二章～第十四章）。市场价格的行为远比内在价值的评估更为丰富，它在本质上是市场参与者心理的集中反映，因此常常会显示出非理性的特征。这一部分从心理和行为的角度出发，向读者展示市场行为的内在特征。进一步地，将技术分析这一传统上主要基于经验的投资分析方法构建在市场行为的内在特征之上（第十二章），围绕价格趋势这一技术分析的核心，通过图形（第十三章）和指标（第十四章），将技术分析的概貌展示在读者面前。这种结构上的安排实际上也是证券投资分析的基本步骤。更重要的是，这一流程框架会保证整个分析是可信的。该框架将从基本原理开始逐块搭建，以便使你清楚地看到分析是从哪里开始，直到本书结尾，读者就会有一个对证券分析原理的明确了解，你就会感觉自己已经掌握了这些步骤，能够有信心做出投资决策，并可以区分来自其他分析师的好的或者坏的分析。使用本书 1. 知识背景。要理解本书的内容，需要掌握基本的财务会计和金融知识。但实际上由于我们的课程基本上是自完善的，也就是说，它提供了包括金融学和财务学的基础知识要点的介绍或者回顾，因此高级财务会计、投资学以及公司财务等知识虽有帮助但并不要求。事实上，在阅读本书之后，你会感到自己有主动学习这些知识的渴望。 2. 课程设计。每一章都以本章学习目标开始，它们介绍了在本章中读者应该理解的一系列要点，以及在读完这一章后，你应该能完成的一系列分析任务。正文覆盖全部证券投资分析所涉及的基础知识和相关技术的实际运用。 3. 知识框文（来自网络支持）。相关知识和热点框文，提供了在实践和理论上的热点讨论和应用案例。它们使你会觉得有必要深入到相关问题的开放式窗口。学习进程中放松地阅读一下它们，会给你带来更多的感悟和学习的兴趣。 4. 案例分析（来自网络支持）。每章后的小型案例是该章中知识的综合应用，这些案例采用现实中的公司，并根据章节内容，在不同章节的同一公司会有不同的着眼点。为了有助于读者查看同一公司的不同材料，这些案例会标以易于确认的与实际的联系。同时它们还有一个重要作用就是提供分析报告的模块蓝本给读者作参照。 5. 关键概念和小结。好的分析来源于好的理解，好的理解则由概念构架得来，它帮助学习者组织自己的思想。在每章结尾，你会发现这一章介绍的一系列重要概念，以及对本章学习要点的扼要评述。 6. 阅读指南（来自网络支持）。在适当的地方，我们会给出进一步深入研究的提示，对于那些要求严格的研究者，文献索引提供了更为专业和详尽的阅读指南。 7. 习题（来自网络支持）。每一章结束都配以一些概念问题和应用性质的练习。它们以巩固读者的学习努力为设计特色，对它们的思考会在相当程度上增强读者的理解。每一道题都涉及一个知识点。概念问题是巩固对该章的理解，练习则更多地选取现实公司的事例，并突出本章中特定的论点。当你对这些方法运用纯熟时，你就会明白这些分析是如何进入你的生活的。 8. 网络支持。本书中的内容在它的支持网站:www.fingineer.com/SA上有更多详细的解释，它们使得本书知识更加完整。该网站将提供包括企业的真实财务报表和许多其他信息资源，也提供大量辅助的案例分析库和不同层次的投资分析报告。该网站还提供了对信息、分析的基本原材料和金融媒介网站大量链接，并且指引读者在互联网上获得更多的资源。学生读者还能借助它筛选和分析股票，建立自己的定价模型和分析工具。事实上，你可以把它作为你的投资分析基地，甚至让它伴随你进入自己的投资生涯。同时它也为教师读者提供了丰富的教学资源，例如PowerPoint幻灯片、投资分析的实用应用程序以及测试用的题库和评价标准。感谢本书是我们在多年的教学实践和投资行业中历练的心得积累，这样一本教材是团队协作的成果。参与编写的有秦培景、姚晨曦、张波、张稷，这是一个自身学习、共同成长、团队协作和有所收获的过程。教学相长，本书框架的形成、素材的积累以至内容的改进和优化，都来自学生们的反馈和激励。本书的现代化外观也是这种活力的体现，因此首先要感谢就是他们——秦培景、姚晨曦、张波、张稷、刁羽、姚秦、董昕皓、何晓宏、朱敏、方一达、杨志伟、李郑青、孙雯、尹绣凤、李瑾。他们中的多数，或迟或早的成为或已经成为了这个行业中的一员。同时也感谢复旦大学国际金融系我的同事们——刘红忠、攀登、宋军和张宗新等提供的启发性建议和意见，特别是刘红忠教授提出的编写一套复旦自己的微观金融本科教材的构想成为这本书最初的源起。也感谢从业的朋友——刘峻、金晓斌、潘立彬、张锋、陈波、陈俊豪、郑木清、王广学、张柱、辛强，同他们的广泛交流和深入探讨使我们受益匪浅。最后，特别感谢复旦大学出版社徐惠平老师为本书出版所提供的支持和付出的辛劳。目录前言导论证券投资分析的步骤、方法和逻辑第一节投资过程和步骤第二节证券投资分析的意义第三节证券投资分析的流程第四节证券投资分析的方法和内容第五节证券投资分析的逻辑第一部分证券投资基础第一章证券发行: 一级市场第一节产品与工具第二节证券的发行与承销第二章证券交易: 二级市场第一节交易场所第二节市场信息: 价格和数量第三节价格指数第四节交易流程第二部分价值模型第三章金融计算基础及债券价值分析第一节金融计算基础第二节债券价值分析第四章绝对价值模型第一节股利贴现模型第二节自由现金流模型第三节剩余收益模型第四节新型价值模型第五章相对价值模型第一节市盈率模型第二节市净率模型第三节销售倍数模型第四节现金流倍数模型第五节其他相对价值模型第六章现代价值模型第一节收益和风险的衡量第二节均值方差分析第三节资本资产定价模型第四节套利定价理论第三部分基础分析第七章宏观经济分析第一节宏观经济分析概述第二节宏观经济周期与股票市场第三节宏观经济政策分析第八章行业分析第一节行业的定义及分类第二节行业发展过程第三节宏观经济环境与行业发展第四节行业结构与行业竞争第九章公司基本素质分析第一节竞争地位分析第二节经营能力分析第三节公司战略分析第十章财务报表分析第一节财务报表基础第二节财务报表分析第三节比率分析第四节盈利性和成长性分析第十一章财务预测第一节简化定价模型第二节简单预测第三节完全预测准备: 商业信息转换为会计计量第四节完全信息预测第四部分技术分析第十二章技术分析理论第一节市场行为的特征第二节技术分析概述第三节技术分析理论第十三章技术图形分析第一节技术图形基础第二节线形分析第三节价格形态第十四章技术指标分析第一节确认性指标第二节动能指标第三节市场结构指标参考文献
书评



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