证券市场微观结构理论与实践/刘逖著/复旦大学出版社


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	证券市场微观结构理论与实践
	作者：	刘逖著
	定价：	45.00元	页数：	492页
	ISBN：	ISBN7-309-03391-4/F.738	字数：	552千字
	开本：	小16 开	装帧：	平装
	出版日期：	2002年11月	本类其他相关图书
内容提要
序一市场微观结构理论也称市场微观结构经济学，是研究交易价格发现过程与交易运作机制的一个重要的金融学分支，也是金融学中发展最快的一个分支。作为现代金融学最前沿的领域，证券市场微观结构理论已受到越来越多的学者和业界人士的关注。市场微观结构理论诞生于 20世纪 60年代末期。德姆塞茨 1968年的《交易成本》一文标志了市场微观结构理论的问世。但市场微观结构理论取得迅速发展并真正成为“显学”则始于1987年全球股市崩溃之后。股市的剧烈波动一方面暴露了证券市场的脆弱性，也强化了投资者的风险意识，促使学者们开始深入思考如何建立完善合理的交易机制这一迫在眉睫的问题。在德姆塞茨的经典论文之后，有关市场微观结构的理念的发展开始集中到了做市商的报价行为上，并逐渐形成了两种思路，即基于存货的模型和基于信息的模型。存货模型也称完全信息交易模型，该模型假定存在一个做市商所需的最佳存货水平，因此，做市商只需要根据订单流的情况通过调整价格或价差以保持存货的最佳水平。信息模型集中探讨不均衡信息对市场价格的影响，该模型把交易者分为知情交易者和流动性交易者，认为价格不仅受存货成本的影响，更重要的是受到信息不均衡的影响。市场微观结构理论主要包括两大类内容：一是关于价格发现的模型及其实证研究，二是关于市场结构与设计方面的理论研究与经验研究。进入20世纪90年代后，学术界开始更多地关注市场结构方面的问题，如集合竞价市场和连续交易市场的价格形成、市场分割、大宗交易、最小报价单位、透明度与信息披露问题等。这说明，市场微观结构理论开始进入实践领域，也标志了市场微观结构理论的基本成熟。我国学术界近年来也开始注意到了这一研究领域。刘逖博士的这部著作便体现了国内学者在该领域的最新努力。这部著作吸收了该领域的最新研究成果，对市场微观结构的理论与实践问题进行了全面、系统的梳理，特别是书中对市场微观结构与证券市场竞争战略、市场微观结构设计等方面的分析，理论紧扣证券市场实践，独树一帜，这样的分析视角在国内外已有文献中可以说是独一无二的。在一个成熟的金融市场，变革与其说是一种特例，不如说是一种惯例。近十多年来，随着技术的飞速发展，以及投资全球化、监管放宽和市场一体化进程的加速，全球证券市场步入了一个史无前例的大分化、大组合的时代。在这个国际大背景下，我国证券市场的微观结构也将面临重大而深刻的变革。比如，我国证券市场现有的电脑自动撮合定价报单交易系统是一个为散户而设计的交易系统，已经不适应当前大力发展机构投资者的要求，迫切需要革新。更新集合竞价模式、允许报单有多种价格形式、设立方便的大宗交易方式、引入做空机制等，都是目前必须要解决的问题。刘逖博士作为上海证券交易所研究中心的一名研究骨干，承担着繁重的所内研究任务。他在很好地完成本职工的基础上，花费大量时间精力，潜C钻研最新市场微观结构理论，并结合上交所的实践，写成本书，很值得祝贺。相信本书对完善我国证券市场的微观结构，将起到非常有益的作用。是为序。方星海上海证券交易所副总经理 2002年 8月 20日
作者简介
刘逖，1968年12月生于江西九江。1992年7月获复旦大学法学（国际关系）硕士学位,1998年1月获复旦大学经济学博士学位。现为上海证券交易所高级研究员。主要研究领域:金融经济学，证券市场,经济-政治学等。在国内外发表学术论文20余篇,在有关报刊、杂志发表经济、金融短文70余篇。主要著作有《跨国银行与金融深化》（上海远东出版社，1998）、《中外股市史话》（上海远东出版社，2000）、《股指期货100问》（上海人民出版社，2001）、《中国银行业：外资的冲击》（上海远东出版社，2000）、《解读创业板》（上海远东出版社，2001）等，主笔撰写、参加编著《交易体制：原理与变革》（上海人民出版社，2000），《公司治理：国际经验与中国实践》（上海人民出版社，2001）、《中国上市公司成败实证研究》（即出）、《高级政治经济学》（复旦大学出版社，2001）、《证券交易所：现实与挑战》（上海人民出版社，2000）、《世界银行业监管》（上海财经大学出版社，1999）、《证券知识读本》（中国金融出版社，1998）、《公司法改革纵横谈》（法律出版社，2000）、《战争与道义》（湖南出版社，1992）等。累计发表近300百万字。
书摘
目录第一篇导论第一章市场微观结构与证券市场竞争战略第一节证券市场微观结构概述概念及其阐释——市场微观结构的基本内容第二节市场微观结构与证券币场竞争战略证券市场竞争时代的来临——证券市场功能与竞争战略——市场微观结构在证券市场竞争战略中的意义和地位——竞争时代的国际证券市场微观结构第二章市场微观结构理论综述第一节市场微观结构理论的产生与发展概念与方法—一起源与发展——市场微观结构理论的未决问题第二节价格发现模型及其实证检验存贷模型——信息模型——市场微观结构模型的实证检验第三节市场结构与设计的理论与实证交易模式的影响——订单形式——透明度与交易信息披露——其他第二篇市场微观结构的目标与原则第三章市场结构设计的目标与选择第一节市场结构设计的基本目标与原则总体目标——市场结构目标间的矛盾和协调第二节市场结构设计的中介目标市场结构中介目标的选择标准——市场结构的中介目标体系第四章流动性第一节流动性的概念和意义概念和意义——流动性的四维——影响流动性的因素第二节流动性的衡量方法价格法——交易量法—一价量结合法——时间法——流动性衡量法比较第五章波动性第一节波动性概述波动性的概念和意义——基本波动性——临时波动性第二节波动性的衡量方法波动模型介绍———基本ARCH模型——ARCH模型的估计和检验一一ARCH模型的发展第六章有效性第一节信息与市场效率经济学家关C的三种效率概念——信息效率与有效市场假说—— 有效市场的三种形式——市场为什么会有效——有效市场的意义 ——对市场有效的误解第二节市场有效性的检验市场有效性的检验方法——反常、反应过度与反应不足检验 ——对有效市场假说的争论第三篇市场结构与价格发现第七章证券交易与证券交易市场第一节证券交易的起源与发展证券交易市场的起源与发展——证券交易市场发展的新趋势第二节证券交易产品概述——现货证券——衍生证券第三节证券交易方式做市商交易与竞价交易——间断性交易和连续性交易——现货交易、远期、期货和期权交易——当日交易、普通日交易和特约日交易——现金交易和保证金交易——投机交易、对冲交易和套利交易——自营买卖和代理买卖——直接交易和间接交易——人工交易和电子易一场内交易和场外交易第四节证券交易过程开户——委托——价格确定与成交——清算与交割第五节证券交易市场与证券经营机构证券交易市场——证券经营机构——会员与席位——证券经纪 ——交易委托第八章订单与订单优先规则第一节证券交易订单订单的基本要素——限价和市价订单——市价转限价和档位敏感订单——止损订或止损限价订单和触价订单—— 指定时间有效订单——指定数量订单——冰山订单——不得增加订单和不得减少订单——整手订单和零数订单—— 复杂订单—一其他订单第二节订单优先规则订单优先基本原则——各国证券市场订单优先规则实践第九章价格发现与确定概述第一节价格确定的基本方式价格确定过程中的自动化水平——部分证券市场的价格确定自动化水平第二节证券交易机制基本分类价格确定机制分类矩阵——集合竞价市场——一连续竞价市场 ——做市商市场——混合模式——电子自动交易与人工交易第十章竞价市杨的价格确定第一节理想市场的价格确定完全市场的价格确定模型第二节集合竞价市场的价格确定集合竞价市场与理想市场的区别——集合竞价市场的价格确定模型——主要市场集合竞价价格确定实践——标准四原则价格确定示例第三节连续竞价市场的价格确定连续竞价市场的价格确定模型——连续交易时的订单撮合规则第十一章做市商市场的价格确定第一节做市商市场的价格确定做市商市场的价格确定模型第二节做市商制度国际实践纳斯达克市场的竞争性做市商制度——纽约证券交易所的专家制度——伦敦证券交易所竞争性做市商制度——泛欧交易所的流动性提供者制度——法兰克福证券交易所指定保荐人制度第三节竞价市场与做市商市场比较集合竞价、连续交易与做市商市场比较——流动性——交易成本——波动性——有效性——一透明度和执行风险——做市商制度的一些特殊问题第十二章开收盘价格的确定第一节日内交易时段与交易方式日内交易时段概述第二节开收盘制度与开收盘价格开盘制度与开盘价——收盘价格的确定——伦敦证券交易所的收盘制度——收盘价格确定机制的发展趋势第十三章大宗交易的价格确定第一节大宗交易价格之谜大宗交易的市场价格影响——大宗交易价格影响的不对称 ——楼上市场和楼下市场在价格决定中的角色和相互作用 ——大宗交易定价之谜第二节大宗交易机制设计为什么大宗交易需要采取不同的交易方式——大宗交易的标准 ——大宗交易的九种交易方式——大宗交易的信息披露第三节大宗交易机制的市场效果纽约证券交易所的大宗交易机制——伦敦证券交易所的大宗交易机制——泛欧交易所的大宗交易机制一法兰克福交易所的 Xetra XXL系统第十四章交易离散构件第一节最小价格升降档价格升降档制度——最小价格升降档的市场影响第二节最小交易单位整手交易单位——零股交易的处理第十五章市场波动与价格监控第一节证券市场价格稳定机制概述两种价格稳定机制与两种稳定制度——证券市场价格稳定的主要措施——对价格稳定机制的争论与检验第二节主要市场的价格稳定机制纽约证券交易所的断路器措施——泛欧交易所的价格稳定机制 ——法兰克福证券交易所价格稳定机制——伦敦证券交易所价格稳定机制——东京证券交易所价格稳定机制——科伦坡证券交易所保护价格制度第十六章买空与卖空机制第一节证券卖空及其市场效果证券金融的概念和类型——证券卖空的目的与形式——卖空对证券市场的影响第二节证券买空与卖空机制比较证券金融的运行模式与融资机构——美国证券金融制度—— 赫尔辛基证券交易所卖空合约—一香港交易所卖空交易制度 ——日本证券金融制度——台湾证券金融模式第三节证券卖空交易监管资格管理—一保证金管理——账户管理——交易过程动态管理 ——市场实时监控——一除权处理——卖空规模管理第十七章透明度与交易信息披露第一节透明性与市场质量市场透明性的概念——透明性对证券市场的影响第二节证券交易信息披露实践影响市场透明性的主要因素——主要证券市场的交易信息披露第十八章自动化、技术与证券交易第一节技术发展与证券交易系统的变迁证券交易技术系统的变迁——自动化对证券市场的影响第二节网上交易引言——网上交易基本形式——网上证券活动的发展前景及其影响——国际市场网上交易活动监管实践第三节电子通讯网络另类交易系统概述——ECN的崛起和影响——ECN的发展趋势第四节国际化与跨境交易跨境交易的基本模式——存托凭证——跨境报价交易第五节盘后交易盘后交易概述——纽交所盘后交易——东京证券交易所的盘后交易第四篇市场微观结构国际比较第十九章市场微观结构国际比较第一节成熟市场成熟市场交易机制的基本特征——纽约证券交易所——伦敦证券交易所—一泛欧交易所——法兰克福证券交易所第二节新兴市场新兴证券市场基本特征——新兴市场交易机制基本特点—— 香港交易所——韩国证券交易所—一印度国家证券交易所第三节二板市场二板市场的基本特点——二板市场交易机制基本特点—— 纳斯达克市场第四节衍生品市场衍生品市场交易机制的基本特点——衍生品交易的风险控制机制——伦敦国际金融期货与期权交易所——芝加哥交易所第二十章中国证券市场微观结构第一节中国证券交易机制概述证券交易所一技术系统——交易机制第二节中国证券交易机制存在的主要问题订单与申报——价格形成机制——一价格稳定机制——风险对冲机制第三节中国证券交易机制改革建议订单与申报——市场模式—一集合竞价——大宗交易——价格稳定机制——卖空交易参考文献后记
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